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國際熱錢對中國經(jīng)濟(jì)的威脅
摘要:近年來,我國股市、樓市均出現(xiàn)過不正常的較大幅波動,給我國經(jīng)濟(jì)的正常運(yùn)行帶來了較大的影響和沖擊。國內(nèi)學(xué)術(shù)界基本認(rèn)同國際熱錢流入是其主要原因之一。熱錢流入首先對一國經(jīng)濟(jì)造成推波助瀾的虛假繁榮;其次,熱錢大量流入加大外匯占款規(guī)模,影響貨幣政策正常操作,擾亂金融體系的正常運(yùn)行,致使貨幣政策主動性不斷下降,貨幣政策效果大打折扣,增加了通貨膨脹的壓力。
關(guān)鍵詞:熱錢;匯率;本外幣利率差
熱錢是造成全球金融市場動蕩乃至金融危機(jī)的重要根源。1994年的墨西哥金融危機(jī)和1997年的亞洲金融危機(jī),其主要原因之一就是熱錢的沖擊。當(dāng)時,由于墨西哥和東南亞國家放松了對國際熱錢的警惕,允許資本自由進(jìn)出,使得大量國際熱錢流入國內(nèi)興風(fēng)作浪,投機(jī)套利得手后迅速撤離,導(dǎo)致這些國家陷于嚴(yán)重的金融危機(jī),國內(nèi)經(jīng)濟(jì)遭受重創(chuàng)。
一、何謂“熱錢”
“熱錢”一詞源于英文的Hot money,也稱游資,是逃避監(jiān)管為追求最高報酬及最低風(fēng)險在國際金融市場上迅速流動的短期投機(jī)性資金。這些資金流動速度極快,一旦尋求到短線投資機(jī)會,就會涌入;一旦獲得預(yù)期盈利或者發(fā)現(xiàn)投資機(jī)會已經(jīng)過去,又會迅速流走。熱錢主要由跨國公司掌握的流動資金及暫時閑置過剩資金,國際銀行擁有的短期資金及外匯、信貸業(yè)務(wù)資金,各國國際儲備資產(chǎn)保值性運(yùn)用的部分資金,各種投資基金及其他專項基金等無特定用途的短線資金構(gòu)成。
總之,熱錢就是那些從國外未經(jīng)合法核準(zhǔn)進(jìn)入中國內(nèi)地的國際投機(jī)資本,利用各種敏感信息從事金融投機(jī)活動,其目的是尋求短期高額回報。熱錢的特征是:
第一,高收益性與風(fēng)險性。追求高收益是熱錢在全球金融市場運(yùn)動的最終目的。當(dāng)然,高收益往往伴隨著高風(fēng)險,因而熱錢賺取的是高風(fēng)險利潤,它們可能在A市場賺而在B市場虧、或在此時賺而在彼時虧,這也使其具備承擔(dān)高風(fēng)險的意識和能力。
第二,高信息化與敏感性。熱錢是信息化時代的寵兒,對一國或世界經(jīng)濟(jì)金融現(xiàn)狀和趨勢,對各個金融市場匯差、利差和各種價格差,對有關(guān)國家經(jīng)濟(jì)政策等高度敏感,并能迅速做出反映。
第三,高流動性與短期性。基于高信息化與高敏感性,有錢可賺國際熱錢便迅速進(jìn)入,風(fēng)險加大則瞬間逃離。表現(xiàn)出極大的短期性、甚至超短期性,,在一天或一周內(nèi)迅速進(jìn)出。
第四,投資的高虛擬性與投機(jī)性。說熱錢是一種投資資金,主要指它們投資于全球的有價證券市場和貨幣市場,以便從證券和貨幣每時每刻的價格波動中取得利潤,即“以錢生錢”,對金融市場有一定的潤滑作用。如果金融市場沒有熱錢這類風(fēng)險偏好者,風(fēng)險厭惡者就不可能轉(zhuǎn)移風(fēng)險。但熱錢的投資既不創(chuàng)造就業(yè),也不提供服務(wù),具有極大的虛擬性、投機(jī)性和破壞性。
二、熱錢如何流入我國
我國一直實施嚴(yán)格的資本項目管制,短期國際資本不能自由進(jìn)出我國,但這并不妨礙國際資本借道各種途徑進(jìn)入我國。國際熱錢進(jìn)入內(nèi)地的流入途徑主要通過企業(yè)直接投資和個人購匯。如偽裝成貿(mào)易順差:一般與外貿(mào)出口公司合作,偽造并不存在的出口商品,或者夸大出口商品的數(shù)量和價格。
另外,PE(私募股權(quán),Private Equity)和VC(風(fēng)險投資,Venture Capital)也是近年來熱錢流入的渠道。開放這兩種資本項目的本意是讓其幫助我國工商企業(yè)升級進(jìn)步,但很多資金一旦入境便方向失控。如國外的投資方動輒對我國內(nèi)一個小網(wǎng)站一擲數(shù)千萬美元,實際雙方卻極有可能為逃避監(jiān)管而簽訂了秘密協(xié)議——投資的少部分真正地用于網(wǎng)站的建設(shè),絕大部分投資歸投資方自由使用,那么這些錢就極有可能流入國內(nèi)股市或樓市。
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