《巴菲特的護城河》讀書筆記
《巴菲特的護城河》第9章 發現護城河
1、擁有寬護城河比例的行業一般有：軟件、媒體、電信、金融服務、能源、公共設施。
2、和硬件企業比，我們更容易在軟件公司里發現護城河。
3、在一個成本的重要性高于一切的行業里，企業要為自己挖一條護城河絕非易事，這也是我們很難在工業材料企業中看到護城河的原因。
4、衡量企業盈利能力的最佳方式是什么呢?很簡單，我們只要看看公司創造的利潤與投資量的比值即可。
花多少錢，能賺多少錢。這是衡量企業好壞的最簡單，也是最關鍵的指標，即回報率。
5、那么，我們又應該怎樣來衡量資本的回報率呢?最常見的三種方式是資產收益率(ROA)、股動權益回報率(ROE)、投資資本回報率(ROIC)。
我經常使用的指標即ROE+負債率。因為ROIC這個數據一般比較難公開查詢到。
6、我們可以把15%作為衡量競爭力的臨界值——只要企業的股東權益(ROE)回報率長期達到或者超過15%，那么，它就可能比那些低于該臨界值的企業擁有護城河。
回去查查你的持倉股，看看這家企業的ROE是否超過15%。這是衡量一家企業是否優秀的非常重要的指標。
7、投資資本回報率(ROIC)是投資于企業全部資本實現的報酬率，不考慮資本的來源是資產還是負債。投資資本回報率越高越好。
8、務必牢記：在股票市場上，沒有必要面面俱到，因為你不可能投資于每一種股票。不加思考隨波大流，也不考慮行業本身是否有吸引力，也絕對不是好思路。
巴菲特多次說過，只投資自己能力圈之內的企業。能力圈就是自己懂的那部分，不懂就不做，哪怕企業再好。
9、哪些行業在本質上就比其他行業更賺錢，他們就是尋找護城河的好去處，他們就是你的長期投資資金要去的方向。
10、護城河是相對的，而不是絕對的'。在一個具有內在吸引力的行業里，即便是排名第四的公司，其護城河的寬度也很可能超過激烈競爭行業中的老大。
這也是我投資今世緣的理由，雖然今世緣只排名白酒企業的第7名左右，但這是一個好的行業。第7名意味著有追趕的空間，而第1名意味著有滑落的風險。
《巴菲特的護城河》第10章——大老板管理沒有我們想象的那么重要
1、從根本上講，初創企業的投資者應該投資于一種強大的業務，而不是一個強大的管理團隊。就長期而言結構性的競爭優勢比高人一籌的經營決策更為重要。
2、當一個名聲顯赫的管理者對一個以內憂外患而著稱的企業時，剩下的就只能是這個企業的壞名聲。
3、投資的成功，在很大程度上依賴于我們對時機的把握，或者說對概率的認識。
投資和本質上的區別就是概率，很多時候是聽天有命的，而投資是可以自己選擇概率大的下注。如果企業未來大概率能賺錢，那就下注吧。
4、與可能出類拔萃的CEO相比，企業所處的行業對其是否能長期保持高水平的資本回報率更有影響力。
5、一定要把籌碼放在賽馬身上，而不是騎師。管理者固然重要，但還不足以超過護城河。
6、投資的全部內容就是概率，和一個由超級明星CEO管理但卻沒有護城河的企業相比，一個管理平庸無才但是卻擁有護城河的企業，更有可能給你帶來長期性的成功。
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