2017造價(jià)工程師考試案例分析模擬題及答案
背景：
某企業(yè)擬建一個(gè)市場(chǎng)急需產(chǎn)品的工業(yè)項(xiàng)目。建設(shè)期1年，運(yùn)營(yíng)期6年。項(xiàng)目建成當(dāng)年投產(chǎn)。當(dāng)?shù)卣疀Q定扶持該產(chǎn)品生產(chǎn)的啟動(dòng)經(jīng)費(fèi)100萬元。其他基本數(shù)據(jù)如下：
�、� 建設(shè)投資1000萬元。預(yù)計(jì)全部形成固定資產(chǎn)，固定資產(chǎn)使用年限10年，期末殘值100萬元。投產(chǎn)當(dāng)年又投入資本金200萬元做為運(yùn)營(yíng)期的流動(dòng)資金;
�、� 正常年份年?duì)I業(yè)收入為800萬元，經(jīng)營(yíng)成本300萬元產(chǎn)品營(yíng)業(yè)稅及附加稅率為6%，所得稅率為33%，行業(yè)基準(zhǔn)收益率10%;基準(zhǔn)投資回收期6年;
�、� 投產(chǎn)第一年僅達(dá)到設(shè)計(jì)生產(chǎn)能力的80%，預(yù)計(jì)這一年的營(yíng)業(yè)收入、經(jīng)營(yíng)成本和總成本均按正常年份的80%計(jì)算。以后各年均達(dá)到設(shè)計(jì)生產(chǎn)能力。
�、� 運(yùn)營(yíng)的第4年預(yù)計(jì)需更新新型自動(dòng)控制儀表購置投資20萬元才能維持以后的正常運(yùn)營(yíng)需要，該投資額計(jì)入當(dāng)年總成本。
問題：
�、� 編制擬建項(xiàng)目投資現(xiàn)金流量表;
�、� 計(jì)算項(xiàng)目的靜態(tài)投資回收期;
�、� 計(jì)算項(xiàng)目的財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值;
�、� 計(jì)算項(xiàng)目的財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率;
�、� 從財(cái)務(wù)角度分析擬建項(xiàng)目的可行性。
答案：
問題1：
解：編制擬建項(xiàng)目投資現(xiàn)金流量表1
編制表1前需要計(jì)算以下數(shù)據(jù)：
⒈ 計(jì)算固定資產(chǎn)折舊費(fèi)：
固定資產(chǎn)折舊費(fèi)=(1000-100)÷10=90(萬元)
⒉ 計(jì)算固定資產(chǎn)余值：固定資產(chǎn)使用年限10年，運(yùn)營(yíng)期末只用了6年還有4年未折舊。所以，運(yùn)營(yíng)期末固定資產(chǎn)余值為：
固定資產(chǎn)余值=年固定資產(chǎn)折舊費(fèi)×4+殘值=90×4+100=460萬元
�、� 計(jì)算調(diào)整所得稅：
調(diào)整所得稅=(營(yíng)業(yè)收入-營(yíng)業(yè)稅及附加-息稅前總成本)×33%
第2年息稅前總成本=經(jīng)營(yíng)成本+折舊費(fèi)=240+90=330萬元
第3、4、6、7年的息稅前總成本=300+90=390萬元
第5年息稅前總成本=300+90+20=410萬元
第2年調(diào)整所得稅=(640-38.40-330)×33%=89.63萬元
第3、4、6、7年調(diào)整所得稅=(800-48-390)×33%=119.46萬元
第5年調(diào)整所得稅=(800-48-410)×33%=112.86萬元
表1 項(xiàng)目投資現(xiàn)金流量表 單位：萬元
| 序號(hào) | 項(xiàng)目 | 建設(shè)期 | 運(yùn)營(yíng)期 | |||||
| 1 | 2 | 3 | 4 | 5 | 6 | 7 | ||
| 1 | 現(xiàn)金流入 | 0 | 740 | 800 | 800 | 800 | 800 | 1460 |
| 1.1 | 營(yíng)業(yè)收入 | 0 | 640 | 800 | 800 | 800 | 800 | 800 |
| 1.2 | 補(bǔ)貼收入 | 100 | ||||||
| 1.3 | 回收固定資產(chǎn)余值 | 460 | ||||||
| 1.4 | 回收流動(dòng)資金 | 200 | ||||||
| 2 | 現(xiàn)金流出 | 1000 | 568.03 | 467.46 | 467.46 | 480.86 | 467.46 | 467.46 |
| 2.1 | 建設(shè)投資 | 1000 | ||||||
| 2.2 | 流動(dòng)資金投資 | 200 | ||||||
| 2.3 | 經(jīng)營(yíng)成本 | 240 | 300 | 300 | 300 | 300 | 300 | |
| 2.4 | 營(yíng)業(yè)稅及附加 | 38.40 | 48.00 | 48.00 | 48.00 | 48.00 | 48.00 | |
| 2.5 | 維持運(yùn)營(yíng)投資 | 20.00 | ||||||
| 2.6 | 調(diào)整所得稅 | 89.63 | 119.46 | 119.46 | 112.86 | 119.46 | 119.46 | |
| 3 | 凈現(xiàn)金流量 | -1000 | 171.97 | 332.54 | 332.54 | 319.14 | 332.54 | 992.54 |
| 4 | 累計(jì)凈現(xiàn)金流量 | -1000 | -828.03 | -495.49 | -162.95 | 156.19 | 488.73 | 1481.27 |
| 5 | 折現(xiàn)系數(shù)10% | 0.9091 | 0.8264 | 0.7513 | 0.6830 | 0.6209 | 0.5645 | 0.5132 |
| 6 | 折現(xiàn)后凈現(xiàn)金流 | -909.10 | 142.12 | 249.84 | 227.12 | 198.15 | 187.72 | 509.37 |
| 7 | 累計(jì)折現(xiàn)凈現(xiàn)金流 | -909.10 | -766.98 | -517.14 | -290.02 | -91.87 | 95.85 | 605.22 |
問題2：
解：計(jì)算項(xiàng)目的靜態(tài)投資回收期
靜態(tài)投資回收期=(累計(jì)凈現(xiàn)金流量出現(xiàn)正值年份-1)+ =(5-1)+ =4+0.51=4.51(年)
∴項(xiàng)目靜態(tài)投資回收期為：4.51年
問題3：計(jì)算項(xiàng)目的財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值
解：項(xiàng)目財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值就是計(jì)算期末的累計(jì)折現(xiàn)后凈現(xiàn)金流量605.22萬元。見表1。
問題4：計(jì)算項(xiàng)目的財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率
解：編制項(xiàng)目投資現(xiàn)金流量延長(zhǎng)表2。
表2 項(xiàng)目投資現(xiàn)金流量延長(zhǎng)表 單位：萬元
| 序號(hào) | 項(xiàng)目 | 建設(shè)期 | 運(yùn)營(yíng)期 | |||||
| 1 | 2 | 3 | 4 | 5 | 6 | 7 | ||
| 1 | 現(xiàn)金流入 | 0 | 740 | 800 | 800 | 800 | 800 | 1460 |
| 2 | 現(xiàn)金流出 | 1000 | 568.03 | 467.46 | 967.46 | 467.46 | 467.46 | 467.46 |
| 3 | 凈現(xiàn)金流量 | -1000 | 171.97 | 332.54 | 332.54 | 319.14 | 332.54 | 992.54 |
| 4 | 折現(xiàn)系數(shù)25% | 0.8000 | 0.6400 | 0.5120 | 0.4096 | 0.3277 | 0.2621 | 0.2097 |
| 5 | 折現(xiàn)后凈現(xiàn)金流 | -800.00 | 110.06 | 170.26 | 164.94 | 104.58 | 87.16 | 208.14 |
| 6 | 累計(jì)折現(xiàn)凈現(xiàn)金流 | -800.00 | -689.94 | -519.68 | -354.74 | -250.16 | -163.00 | 45.14 |
| 7 | 折現(xiàn)系數(shù)28% | 0.7812 | 0.6103 | 0.4768 | 0.3725 | 0.2910 | 0.2274 | 0.1176 |
| 8 | 折現(xiàn)后凈現(xiàn)金流 | -781.20 | 104.95 | 158.55 | 123.87 | 92.87 | 75.62 | 161.72 |
| 9 | 累計(jì)折現(xiàn)凈現(xiàn)金流 | -781.29 | -676.34 |
-517.79 |
-393.92 | -301.05 | -225.43 | -63.71 |
首先確定i1=25%，以i1作為設(shè)定的折現(xiàn)率,計(jì)算出各年的折現(xiàn)系數(shù)。利用現(xiàn)金流量延長(zhǎng)表，計(jì)算出各年的折現(xiàn)凈現(xiàn)金流量和累計(jì)折現(xiàn)凈現(xiàn)金流量，從而得到財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值FNPV1=45.14(萬元)，見表1-10。
再設(shè)定i2=28%,以i2作為設(shè)定的折現(xiàn)率，計(jì)算出各年的折現(xiàn)系數(shù)。同樣，利用現(xiàn)金流量延長(zhǎng)表，計(jì)算各年的折現(xiàn)凈現(xiàn)金流量和累計(jì)折現(xiàn)凈現(xiàn)金流量，從而得到財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值FNPV2=-63.71(萬元),見表1-10。
試算結(jié)果滿足：FNPV1>0， FNPV2<0，且滿足精度要求，可采用插值法計(jì)算出擬建項(xiàng)目的財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率FIRR。 45.14
由表1-10可知：
i1=25% 時(shí)，F(xiàn)NPV1=45.14 25% x (3%-x)28%
i2=18% 時(shí)，F(xiàn)NPV2=-63.71 63.71
用插值法計(jì)算擬建項(xiàng)目的內(nèi)部收益率FIRR。即：
FIRR=i1+(i2-i1)×〔FNPV1÷( |FNPV1|+|FNPV2| )〕
=25%+(28%-25%)×〔45.14÷(45.14+|-63.71|)〕
=25%+1.24%=26.24%
或按圖作：45.14:63.71=X:(3%-X)
X=3%×45.14÷(45.14+63.71)=1.24%，∴FIRR=25%+1.24%=26.24%
問題6：從財(cái)務(wù)角度分析擬建項(xiàng)目的可行性
本項(xiàng)目的靜態(tài)投資回收期分別為：4.51年未超過基準(zhǔn)投資回收期和計(jì)算期;財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值為605.22萬元>0;財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率FIRR=26.24%>行業(yè)基準(zhǔn)收益率10%，所以，從財(cái)務(wù)角度分析該項(xiàng)目投資可行。
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