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2017債券交易的新變化
2016年的債券市場呈現先上后下的走勢，收益率寬幅震蕩，行情把握難度加大。上半年市場出現明顯向上的調整，10年國債及10年國開債最高升至3.00%和3.50%的水平。下面是yjbys小編為大家帶來的關于債券交易的新變化的知識，歡迎閱讀。
債券交易的新變化
導致收益率上行最核心的因素，還是在于經濟基本面的階段性反彈，工業數據明顯好轉，PMI指數持續位于50以上運行，信貸投放速度加快，大宗商品觸底反彈，對利率品形成較大的壓力;此外，伴隨著經濟的短暫復蘇，央行寬松預期有所落空，并疊加了信用事件的流動性沖擊，一級國債招標方式的變化，營改增的政策沖擊等因素，使得利率品尤其在四月份出現了大幅的上行。
下半年經濟數據重新走弱，權威人士對中國經濟的前景做了最權威的闡述，信用債巨大規模到期，機構的配置壓力陡增，并伴隨著海外市場的避險情緒，債市重拾牛市趨勢，市場一路高歌猛進，收益率出現全面的'下行。
8月份由于央行重新開展14天逆回購操作，市場謹慎心態占據上風，經濟數據預期邊際改善，收益率又有較大幅度的回調。按照中債估值，當前收益率與年初相比，10年國債有小幅下行，10年金融債基本持平，30年國債表現最佳，下行幅度超過30bp。
如果以更長的視角審視近些年的行情，我們認為市場可能正發生一些明顯的變化，而這些變化對債券交易將產生深遠的影響。
1、牛熊周期的變化
從歷史經驗看，債券市場具有較為明顯的周期性。如果忽略短期波動大而化之，采用中債凈價指數代表市場的資本利得效應，容易看出在牛市來臨之前，債市都將經歷1-2年的熊市，從而體現出牛短熊長的周期特征。然而在2013年以后，隨著經濟增長和通脹中樞不斷地下移，無風險利率的中樞亦不斷下行，市場走出了長達三年的牛市，債市的周期或許也在相當長一段時間內，切換為牛長熊短的模式。
2、行情演繹的變化
隨著經濟增速和通脹率中樞的逐步下移，基本面對債市波動的影響相對次要，跨市場因素的影響大大加強。例如15年上半年，在基本面疲弱的背景下，央行連續出臺寬松政策，但無風險利率始終無法有效向下突破，在季度的中期時間窗口內，基本面亦退居次要因素，權益市場以及打新的剛性收益率成為驅動市場的主要矛盾。短期行情中，跨市場的影響更加強烈，匯率、商品、權益等關聯市場對市場的短期情緒均可能產生明顯影響，相互交織錯綜復雜。國債期貨市場推出后，其對市場的短期波動幾乎占據了統治性的地位，現貨交易者出于對短期方向的茫然紛紛把期貨作為指引，使得現貨市場與期貨市場大部分時間內亦步亦趨，波動顯著加大，并使短期行情具有一定程度的不可預知性。1、這里輸入標題
3、參與者結構的變化
商業銀行作為市場的傳統主力，專注于分析經濟周期的變化進而決定資產擺布行為和配置節奏，其對于投資期限和收益率點位的考量均較為重視。隨著委外資金的大量興起，資管類型的機構逐漸成為影響市場的重要力量。委外某種程度上似乎更容易關注短期收益和業績表現，在投資行為上，對久期的考量相對次要，而將絕對收益率擺在更重要的位置，從而使得市場較容易出現結構性行情，客觀上也促進了超長期限品種流動性的增強。委外作為重要的配置力量，也使得行情的啟動更加具有突然性。1、這里輸入標題
4、交易策略的變化
隨著中國經濟長期的L性特征，隨著債市牛熊周期的切換，無風險利率中樞的逐步下移成為必然，做多成為債市的主旋律，交易員需要做的就是不斷選擇市場好的買點。試想在近幾年的牛市中，如果在每一輪反彈中均加倉買入，組合表現可能超過大部分交易策略。同時，由于短期波動撲朔迷離，行情啟動具有突然性，使得左側交易的必要性大大增強。
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