化纖行業進入微利時代

　　在下游需求極度低迷、原油價格急漲急跌的動蕩中產品價格不斷下滑、化纖行業效益持續下降、虧損企業逐漸增加。前8個月，全行業銷售收入僅同比增加10%、完成利潤僅47.13億元，比上年同期減少41.97億元，同比減少47.11%。毛利率和利潤率分別為6.65%和1.78%，比上年同期分別下降19.4%和48.7%，處于2000年以來的較低水平。虧損面24.43%，高于上一周期低點05年時的虧損面，虧損額高達41.26億元，為2000年以來最高。 

　　第四季度因為金融危機的蔓延，石化產品價格暴跌，國內外經濟困境加劇，行業運行狀況還將繼續惡化，預計全年化纖行業收入僅同比增長1.44%但利潤同比下降65.38%。 

　　化纖行業再次陷入新一輪低迷中，最重要源自下游紡織需求的.嚴重不足，在化工原料價格下跌、成本壓力減小的情況下，供需矛盾更加突出。而09年，紡織需求能否恢復，是決定化纖行業走出底部的關鍵所在。09年上半年下游紡織因為外單的明顯減少，依然不能擺脫困境，因此對化纖的需求依然低迷，化纖企業可能還需要降低開工率、減少庫存來應對，上半年可能是行業最困難的時期。 

　　如果明年全球經濟繼續惡化尤其是歐美信貸消費習慣由此改變，對紡織出口而言又是一次更嚴重的打擊。下游需求不能恢復，國家出臺的出口退稅率上調、增值稅改革等措施的利好影響將消失殆盡，下半年行業有望復蘇的樂觀估計就會難以實現。因為產品價格的回落和需求的低迷，09年全年收入和利潤將同比下降。 

　　化纖行業再次進入微利甚至虧損階段，市盈率已經失去了可比意義，但可以肯定的是，目前大部分化纖股的絕對股價已經比較接近較低水平，投資風險已經越來越低。如果一季度有關下半年的外貿訂單可以表明下半年行業復蘇跡象，則二季度之前也許是比較理想的投資機會。 

　　化纖行業的產品結構調整在行業景氣下降中顯得愈發重要，提高纖維的差別化率、提高化纖產品的附加值，是提高行業盈利能力和競爭力的重要手段，也是未來行業發展的主要方向。目前，已經有芳綸1313、碳纖維、超高分子量聚乙烯纖維等特種纖維工業化生產，以及產業用工業絲發展勢頭也良好，并在行業蕭條中有效抵御了利潤下降風險，是需要長期關注的方向。建議關注生產特種纖維的煙臺氨綸和生產產業用滌綸工業長絲的海利得。